谈东阿阿胶先谈驴

最近突然发现一个情况，不管你在分析什么股票时都有人问起阿胶，感慨阿胶的被认知度还是远超片仔癀的，最起码不会问阿胶是什么，谈起片仔癀的时候大家都是在说片仔癀是治什么病的，而看来大家对阿胶都是略知一二，今天索性来谈谈中国的胶王东阿阿胶。

别人谈阿胶肯定先谈历史，而我先把历史放在后面，我要先说驴。“黑驴王子”一袭黑色，体态健美，身高cm，体长cm，年龄3岁，正值青壮年，是的他是“王子”。首先，我们得给驴进行五行的定位，驴属于马科动物，与马是同属，马在十二地支为午火，马的皮色多为红色，为阳，五行属于阳火，归于精神和眼目。驴与马同科同属，虽然没有归于地支五行，但从类象划分也可以属于五行火，但是驴的皮色多为黑色、灰色，为阴，五行属于阴火，为水火既济之火，归于人体内在的血液。男养精，女养血，所以故，阿胶特别适用于妇科诸证。另外，凡有皮毛都为肺之所主，都具有内敛正气、抵御外邪之功能，所以驴皮熬制的阿胶又具主风、止泄、补虚的功效。至此，只要能够明白了驴的五行属于阴火，性味可以归于人体内在的血液，就不难明白其为何是补血圣药了。中药之妙是性味归经，胶原蛋白性味之所载也。

中国有24个驴的品种，常见的有德州驴、广灵驴、关中驴、华北驴等，除此之外，还有濒临灭绝的种类，如胶东小毛驴、苏北小毛驴、安徽淮北灰驴等。从体型上分，中国的驴可以划分为大型驴、中型驴、小型驴三个阵营。不同种类驴的体型特征还与所处的生存环境有着密切联系。

秦玉峰在年山东省两会上提出了“毛驴议案”，建议将毛驴和牛羊一样纳入家畜补贴范围。也是在这一年，中国畜牧业协会驴业分会成立，秦玉峰任会长，成了中国最大的“驴官”。同时，在东阿阿胶助力下，聊城市的《百万肉驴产业发展实施意见（-年）》出台。但是聊城市政府为了不受制于外部资源，开始进一步鼓励养殖户们繁育母驴，以实现自给自足。但养母驴的成本高，对技术也有要求。到年下半年，国内驴市行情急转直下，看到养驴不赚钱，不少人望而却步。我们调研过不少曾经的驴老板，他们是这么说，要想养好驴，实际上并不容易，投资大、风险大、收益低。驴怀孕是单胎，其繁育周期较长。猪的出栏时间差不多半年，鸡只要40天左右，而驴仅怀孕周期就长达1年或1年半，小驴驹要出生半年后才能断奶，即使是牛的怀孕周期与哺乳期也要比驴短，繁育技术也比驴更成熟。驴到了3岁才可以交配，4岁才算成年，能够出栏。一头驴的“驴生”将近30年，一头母驴一生只能生10头左右小驴，这是驴的存栏量增长缓慢的重要原因。

那么，阿胶是怎么登上大雅之堂，成为抢手货的呢？这得从祖传老中医说起了。最早的阿胶是牛皮做的，跟驴没什么关系。中医声称，阿胶补血滋阴，润燥止血；用于血虚萎黄，眩晕心悸，心烦不眠，肺燥咳嗽。东汉《神农本草经》记载，阿胶“主心腹内崩、劳疾洒洒如疟状，腰腹痛，四肢酸痛。女子下血，胎动不安。久服轻身益气”等功效。张仲景《伤寒杂病论》中则以“胶艾四物汤”、“川芎当归胶艾汤”等阿胶配伍药方，治疗多种内科、妇科疾病。明李时珍《本草纲目》记载，阿胶“甘，平，无毒……久服，轻身益气”。中国的滋补传统起源甚早，阿胶也一直被当做滋阴养生的灵丹妙药。这是就有网友说了你就是把盘古搬出来阿胶还是没效果（不要笑这都是调研的结果），历史上记载阿胶不在少数，我们不去夸大阿胶的功效，但从历史上的记载来看，阿胶传承千年是真实的，这点是值得肯定的。

《聪明的投资者》首要的准则，“知道自己在干什么，即通晓自己的业务。”，也就是大家说的在自己的能力圈做事情，做自己懂的。东阿阿胶的业务，作为新人，觉得还是容易理解，就是做阿胶的，养驴，谋皮，利用传统的工艺生产阿胶，卖阿胶，赚了钱，如此再循坏，这样的生意模式，从年东阿阿胶厂开始，已延续68年。东阿阿胶的业务较为简单，主业突出，年，东阿阿胶营收73.38亿，阿胶系列产品的营收63.17，占了总营收的86%，净利润20.85亿。该公司的产品主要有阿胶块，复方阿胶浆，阿胶糕三大知名产品，公司的业务看起来单一，容易了解。

-年，阿胶市场曾出现过短暂的低价时期，主要原因是企业竞争激烈打价格战。彼时，一些大型阿胶企业曾联手将阿胶价格压低，迫使一些小企业退出市场。同一时期，随着农业现代化、机械化的不断发展，养殖毛驴的人越来越少，毛驴存量下降很快，驴皮采购成本因此上升。这时候为了适应低价战略，一些厂家制作的阿胶便以次充好，拿马皮、杂皮甚至工业皮革等制作阿胶，这样的低劣工艺至今仍在对行业产生负面影响。

从年开始，东阿阿胶开始提升出厂价，一年提价一到两次，或者每隔一年提价一次，十年间总共提价16次。年，山东省物价局不再对驴皮实行政府定价，年的阿胶提价便一次性达到60%，是历年中涨价最凶的一次。具体而言，东阿阿胶年的价格为元/斤，而年是元/斤；福牌阿胶的价格年元/斤，年元/斤——一个涨了近元，一个涨了元。其他品牌的阿胶也在涨价，平均涨幅30%左右。

不仅国内的驴处境不好过，连非洲驴都难逃一劫

为了制造阿胶，中国每年有万头驴被宰杀，平均每周就有数千头驴待宰。这些驴一般活不过三岁，就会成为驴皮剥取的对象。大量的需求带来的大量宰杀，也威胁着国内驴群的数量。据统计，中国驴的存栏总量已由年的万头降至年的万头，减少了约.6%，且仍在以每年3%-5%速度下降。

而中国正经历着一场“驴荒”。过去三十年间，中国让出了世界上最大养驴国的宝座，驴的存栏量从顶峰时期的万头、占世界驴总数四分之一，下降到年的.28万头。虽然有点倔脾气，但驴有明显的优点：耐力好，认路，比马吃得少。因此，在年代前，驴的身影遍布中国北方乡村，很多人家都养着一两头驴，用来拉磨、耕地、运货。那以后随着农业生产机械化的普及驴的地位日益边缘化，价值则有役用转向商用。

东阿阿胶过去很优秀，东阿阿胶年建厂，年上市，经历过大风大浪，这么多年活下来了，且活得很出色，尤其上市以来就是一家经营业绩优秀的公司，收入从1.57亿飙涨到年的73.7亿元，年均复合增长率达到20%，持续21年！利润从0.23亿元上涨到年的20.4亿元，年均复合增长率达到24%。历史上的业绩，就秒杀a股绝大多数公司了。不幸的是，经历中医黑和“水煮驴皮”风波，保健品各种暴雷，东阿阿胶业绩增速大幅下滑，叠加18年大盘股灾，重重利空，去年跌了33.2%，市盈率跌破了15倍，无论是pe还是pb，都跌倒了上市以来的最低点。在二级市场，曾经这么优秀的公司，遭到了机构和个人投资者的额抛弃。

当然阿胶的问题不是单方面的，但从调研就有以下几点：

1，经调研阿胶的真实效果不尽人意，并没有像一些古医术里记载的那样效果拔群，在科学技术发达的今天仍然对阿胶这一传统中药的真实疗效存在不确定。反对者大有人在，反对者从阿胶夸大的疗效和关于阿胶疗效的论文存在严重漏洞等方面进行反驳，使得争论从阿胶是否有效的问题上升到了中医是否有效这一大无解问题，舆情汹汹，众说纷纭。

2，假，对于假我不想多说，据知原产地的造假能力那可不是盖的，据调研消费者在购买阿胶之前首先考虑的就是真不是真的，这就验证影响了消费者的体验感。

3，贵，消费者可以为效果付费，但是看不见的效果提价很难。

阿胶的产销规模极大。除去最大的东阿阿胶、福胶厂，其他阿胶小厂普遍产量在-吨之间，全国销量在0-吨上下，市场规模达到亿元人民币。据估算，到年，阿胶产业规模将会翻一番，达到亿元产值。

如今茅台股价都上千了，

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